ZFX山海证券：贸易战缓和！美元、美股反弹！

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美国总统特朗普称不打算解雇美联储主席，并暗示与在关税问题上取得进展，投资者对风险资产的胃纳有所改善，美元和美股展开反弹，对金价形成压制，金价在3500关口受阻回落后，更多短线多头获利了结也对金价形成拖累。

据报道，美国总统特朗普对记者称，我们与中国相处得不错，同中方谈判时不会采取强硬态度。对华145%关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零。美国目标并非与中国脱钩，两国可能在两到三年内达成一项全面协议。

此外，特朗普表示，他正在考虑给予美国汽车制造商进口零部件关税豁免，帮助他们转向在美国生产零部件。特朗普表示汽车公司要在美国生产需要时间，所以考虑采取一些措施“帮助汽车企业”，让它们有时间调整供应链。

一、贸易战缓和后，市场作何反应？

对贸易紧张局势缓和的希望，以及特朗普总统放弃解雇美联储主席的威胁，令投资者感到宽慰。美元兑主要货币周三出现反弹，美元指数周三上涨0.94%，日线录得两连阳，最高触及99.94，为近一周新高，收报99.90。

美国华尔街股市周三也大幅上涨，截止周三收盘，道琼斯工业指数上涨419.59点，或1.07%，至39606.57点；标普500指数上涨88.10点，或1.67%，至5375.86点；纳斯达克指数上涨407.63点，或2.50%，至16708.05点。

周四（4月24日）亚市盘初，现货黄金小幅反弹，目前交投于3312.36美元/盎司附近，受到逢低买盘支撑。金价周三延续从纪录高位回落的趋势，下跌近3%，最低触及3260.08美元/盎司，收报3288.18美元/盎司。

二、特朗普为何改变态度？

在与沃尔玛、家得宝和塔吉特高管会面后的第二天，特朗普放弃了强硬的关税言论。这些高管表示，进口税可能会扰乱供应链，推高商品价格。其中一位知情人士表示，特朗普似乎对几周内商店货架可能空空如也的警告产生了共鸣。

就在特朗普松口要下调对华关税当天，代表美国汽车行业的六大组织联合致信美国财长斯科特•贝森特、美国商务部部长霍华德•卢特尼克和美国贸易代表大使杰米森•格里尔，游说特朗普政府不要征收将于5月3日生效的25%汽车零部件关税，称“可能会危及美国汽车生产”。

此外，特朗普的关税政策不仅影响了美国农产品的出口市场，还导致美国国内农业生产成本上升，农民收入锐减。此外，关税政策还对美国农业的供应链体系造成冲击，影响了本土农业的生产连贯性。

美国政府的关税政策对各行各业带来冲击，也引发美国社会舆论的不满。特朗普第二个任期未满百日，已深陷风暴中心。三名民主党籍前总统罕见密集发声，认为特朗普当局政策欠妥，打破美国前总统避免公开批评现任总统的惯例。

三、贸易战未来走向的推演

基于当前态势，学界普遍认为可能出现以下发展路径：

1. 有限脱钩（概率45%）：双方在关键领域维持壁垒，但保持基础商品贸易，类似美欧钢铁关税战的长期化。

2. 技术冷战（概率30%）：科技领域完全割裂，形成以中美为核心的平行体系，全球研发效率下降20%-25%。

3. 阶段性缓和（概率20%）：2026年美国中期选举前达成临时协议，但结构性矛盾未解决。

4. 全面升级（概率5%）：制裁扩展至金融等领域，引发全球性衰退。